Back
11 Mar 2016
CNY: Melempar Jaring Yang Lebih Lebar Pada Total Utang China - NAB
FXStreet - FXStreet - Gerard Burg, Ekonom Senior di NAB, mengatakan bahwa tingkat utang China telah meningkat tajam sejak Krisis Keuangan Global, khususnya di luar sistem perbankan – di mana skala pinjaman sering di luar perkiraan.
Kutipan penting
"Menempatkan angka yang kuat pada total tingkat utang China adalah tugas yang sangat sulit – yang terbaik kita dapat menghasilkan perkiraan yang memiliki serangkaian peringatan – yang mencerminkan pentingnya (dan opasitas) pembiayaan non-tradisional dalam perekonomian China selama beberapa tahun lalu. Titik awal adalah data pembiayaan agregat China – yang menggabungkan pinjaman bank, obligasi korporasi dan pembiayaan ekuitas dengan beberapa (tetapi tidak semua) komponen dari sektor shadow banking. Indeks ini hampir 215% dari produk domestik bruto (PDB) China pada bulan Desember 2015, tapi ini tidak memberikan gambaran lengkap tentang utang negara – tidak termasuk utang pemerintah, bagian dari shadow banking sementara termasuk pembiayaan ekuitas.
Pembiayaan agregat tidak termasuk obligasi pemerintah, mencapai 39% dari PDB pada Desember 2015. Namun, hal ini tidak memberikan gambaran yang utuh dari utang pemerintah, dengan obligasi pemerintah daerah yang terdiri dari lebih dari 7% PDB pada indeks ini. Kantor Audit Nasional melaporkan bahwa utang pemerintah lokal di Cina adalah sekitar 31% dari PDB pada pertengahan 2013 (data terbaru yang tersedia), yang terdiri dari campuran pinjaman bank, obligasi, keuangan bayangan dan sumber-sumber lain. Beberapa elemen ini dapat ditangkap dalam pembiayaan agregat, tetapi tidak mungkin untuk memastikan, menyoroti ketidakpastian di sekitar perkiraan utang secara keseluruhan.
Menggabungkan pinjaman bank, shadow banking, obligasi pemerintah dan non-shadow perbankan pembiayaan agregat memberikan kita perkiraan secara luas total utang China – yang berdiri di 308% dari PDB pada Desember 2015.
Pembuat kebijakan Cina menghadapi dilema signifikan mengenai utang negara. Mereka tidak bisa lagi mampu untuk memungkinkan utang tumbuh tak terkendali –karena hal ini akan meningkatkan kemungkinan krisis keuangan besar dan potensial untuk pendaratan keras. Di sisi lain, pertumbuhan ekonomi riil tidak mungkin berkelanjutan di target baru lima tahun rencana (6,5%) tanpa pertumbuhan utang –menurunkan rasio berarti menoleransi tingkat potensi jauh lebih rendah untuk pertumbuhan ekonomi (sesuatu yang tidak mungkin untuk ditoleransi pembuat kebijakan)."
Kutipan penting
"Menempatkan angka yang kuat pada total tingkat utang China adalah tugas yang sangat sulit – yang terbaik kita dapat menghasilkan perkiraan yang memiliki serangkaian peringatan – yang mencerminkan pentingnya (dan opasitas) pembiayaan non-tradisional dalam perekonomian China selama beberapa tahun lalu. Titik awal adalah data pembiayaan agregat China – yang menggabungkan pinjaman bank, obligasi korporasi dan pembiayaan ekuitas dengan beberapa (tetapi tidak semua) komponen dari sektor shadow banking. Indeks ini hampir 215% dari produk domestik bruto (PDB) China pada bulan Desember 2015, tapi ini tidak memberikan gambaran lengkap tentang utang negara – tidak termasuk utang pemerintah, bagian dari shadow banking sementara termasuk pembiayaan ekuitas.
Pembiayaan agregat tidak termasuk obligasi pemerintah, mencapai 39% dari PDB pada Desember 2015. Namun, hal ini tidak memberikan gambaran yang utuh dari utang pemerintah, dengan obligasi pemerintah daerah yang terdiri dari lebih dari 7% PDB pada indeks ini. Kantor Audit Nasional melaporkan bahwa utang pemerintah lokal di Cina adalah sekitar 31% dari PDB pada pertengahan 2013 (data terbaru yang tersedia), yang terdiri dari campuran pinjaman bank, obligasi, keuangan bayangan dan sumber-sumber lain. Beberapa elemen ini dapat ditangkap dalam pembiayaan agregat, tetapi tidak mungkin untuk memastikan, menyoroti ketidakpastian di sekitar perkiraan utang secara keseluruhan.
Menggabungkan pinjaman bank, shadow banking, obligasi pemerintah dan non-shadow perbankan pembiayaan agregat memberikan kita perkiraan secara luas total utang China – yang berdiri di 308% dari PDB pada Desember 2015.
Pembuat kebijakan Cina menghadapi dilema signifikan mengenai utang negara. Mereka tidak bisa lagi mampu untuk memungkinkan utang tumbuh tak terkendali –karena hal ini akan meningkatkan kemungkinan krisis keuangan besar dan potensial untuk pendaratan keras. Di sisi lain, pertumbuhan ekonomi riil tidak mungkin berkelanjutan di target baru lima tahun rencana (6,5%) tanpa pertumbuhan utang –menurunkan rasio berarti menoleransi tingkat potensi jauh lebih rendah untuk pertumbuhan ekonomi (sesuatu yang tidak mungkin untuk ditoleransi pembuat kebijakan)."